Avrupa İstikrar Mekanizması'nın (ESM) yayımladığı bir rapor, Yunanistan'ın son yıllarda gerçekleştirdiği mali düzenlemenin boyutunu gözler önüne seriyor. Rapora göre, olumsuz uluslararası koşullar altında dahi Yunan borcunda düşüş bekleniyor.
“Euro Bölgesi İstikrar İzleme” başlıklı rapor, euro bölgesindeki makroekonomik ve finansal riskleri, bu risklerin ülkelerin mali durumlarına ve tahvil piyasalarına olan etkilerini değerlendiriyor. Değerlendirme, ESM tarafından hazırlanan olumsuz bir senaryoya dayanıyor. Bu senaryo, Orta Doğu'da gerilimin yeniden tırmanmasını, enerji fiyatlarının yükselmesini ve ABD hisse senedi ile tahvil fiyatlarında Avrupalı yatırımcıların da zarar göreceği önemli bir düşüşü öngörüyor. Bu iki şokun her biri tek başına büyük bir zorluk oluştururken, bir araya gelmeleri euro bölgesi ekonomisini resesyona (2027'de GSYİH'de %0,4 düşüş) ve enflasyonu %5'e yaklaştıracak (2027'de ortalama %3,4) bir duruma sokuyor.
Bu olumsuz senaryoya göre, politika değişikliği yapılmazsa, 2035 yılına kadar Yunanistan ve Kıbrıs hariç tüm euro bölgesi ülkelerinde kamu borcu artacak. Euro bölgesi kamu borcundaki artış, ESM'nin Avrupa Komisyonu'nun en son ekonomik görünüm tahminleriyle uyumlu temel senaryosuna kıyasla yaklaşık 20 puan daha fazla olacak.
ESM'nin temel senaryosuna göre, euro bölgesi borcunun önümüzdeki on yılda artarak geçen yılki %90 seviyesinden GSYİH'nın %103'üne ulaşması bekleniyor. Bunda, nüfusun yaşlanması, savunma harcamalarının GSYİH'nın %3,5'ine çıkarılması, daha yüksek borçlanma maliyetleri ve düşük büyüme oranları etkili oluyor. Ancak Yunanistan ve geçtiğimiz on yılda ESM programlarına tabi olan diğer ülkeler için borçta düşüşün devam etmesi bekleniyor.
Eurostat verilerine göre, 2026'nın ilk çeyreğinde Yunan borcu euro bölgesindeki en hızlı düşüşü kaydederek GSYİH'nın %143,5'ine geriledi. Bu, bir önceki yıla göre (%152,9) 9,4 puanlık bir düşüş anlamına geliyor. Buna karşılık, euro bölgesi genelinde borç aynı dönemde %87,2'den %88,9'a yükseldi.
Uluslararası Para Fonu (IMF) ve kredi derecelendirme kuruluşları da önümüzdeki yıllarda Yunan borcunda önemli bir düşüş öngörüyor. IMF, Yunan borcunun geçen yılki %145,7 seviyesinden 2031'de GSYİH'nın %110,9'una gerileyeceğini tahmin ediyor. Aynı dönemde Fransa'nın borcunun %116'dan %120,7'ye, Belçika'nın borcunun ise %106,3'ten %122,3'e çıkması bekleniyor. İtalya'nın borcu içinse IMF, GSYİH'nın %137,1'inden %136,1'ine sınırlı bir düşüş öngörüyor. Yani Fon, önümüzdeki beş yıl içinde Yunan borcunun sadece İtalyan borcundan değil (ki bu yıl gerçekleşmesi bekleniyor), aynı zamanda Fransız ve Belçika borcundan da daha düşük olacağını tahmin ediyor.
Borçtaki hızlı düşüş, Orta Doğu'daki savaşın yol açtığı yoğun oynaklık ve belirsizlik döneminde Yunan devlet tahvillerinin Alman tahvillerine karşı getiri farkını (yaydı) düşük seviyelerde tutuyor. Uluslararası petrol fiyatlarındaki yenilenen yükselişin ardından dünya genelinde devlet tahvili getirileri arttı. Perşembe günü Alman 10 yıllık tahvillerinin getirisi %3,20'ye yaklaşırken, Yunan 10 yıllık tahvillerinin getirisi %3,92'de kaldı. Bu oran, %4'ü aşan Fransız ve İtalyan tahvillerinin getirisinden daha düşük.
