Yatırım kuruluşu TP ICAP, Yunan medya grubu Alter Ego Media'ya 'al' tavsiyesi ve 8,30 euro hedef fiyat verdi

TP ICAP Midcap, Alter Ego Media'yı “al” tavsiyesiyle ve hisse başına 8,30 euro hedef fiyatla kapsamaya aldı. Bu fiyat, 6,20 euroluk referans fiyata göre yüzde 33'lük bir artış anlamına geliyor. Firma, grubun güçlü büyüme beklentilerine ve hissedarlar için değer yaratma konusundaki önemli potansiyeline dikkat çekiyor.

Firmanın 47 sayfalık analiz raporunda, “Önde Gelen Bir Yunan Medya ve Eğlence Oyuncusunun Yükselişi” başlığı kullanılıyor. Uluslararası yatırım kuruluşu, Alter Ego Media'yı Avrupa medya sektöründe ayırt edici bir yatırım fırsatı olarak tanımlıyor. Rapora göre grup; karşılaştırılabilir Avrupalı şirketlere kıyasla daha yüksek büyüme oranlarını, daha güçlü kâr marjlarını ve daha cazip bir değerlemeyi bir arada sunuyor.

Avrupalı Medya Gruplarından Daha Yüksek Büyüme ve Kârlılık

Rapor, Alter Ego Media'nın finansal performansına özellikle vurgu yapıyor. TP ICAP'e göre bu performans, grubu sektördeki halka açık büyük Avrupa gruplarından ayırıyor.

Grubun geliri 2021 ile 2025 arasında yıllık ortalama yüzde 16 oranında büyüdü. TP ICAP ise 2025-2028 dönemi için yıllık ortalama yüzde 11 büyüme öngörüyor.

Aynı dönemde faaliyet kâr marjı (EBIT) 2022'deki yüzde 3,8'den 2025'te yüzde 20,8'e yükseldi. TP ICAP, bu oranın 2028'de yüzde 27,7'ye ulaşacağını tahmin ediyor.

Rapor, Alter Ego Media'yı TF1, M6, ITV, RTL Group, Atresmedia ve ProSiebenSat.1 gibi büyük Avrupa gruplarıyla karşılaştırıyor. Raporun sonucuna göre Yunan şirket, Avrupa piyasasındaki en güçlü büyüme ve faaliyet kârlılığı profillerinden birine sahip.

Yüzde 30 İskontoyla Cazip Değerleme

TP ICAP, güçlü performansa rağmen Alter Ego Media hisselerinin Avrupalı emsallerine kıyasla ortalama yaklaşık yüzde 30 iskontoyla işlem gördüğüne dikkat çekiyor.

2027 tahminlerine göre firma değeri/faaliyet kârı (EV/EBIT) çarpanı 7,4 seviyesinde. Firma, bu seviyeyi grubun büyüme beklentileri, yüksek kârlılığı ve serbest nakit akışı üretimi göz önüne alındığında özellikle cazip buluyor.

8,30 euroluk hedef fiyat, indirgenmiş nakit akışı (DCF) yöntemine dayanıyor. Analistler bu yöntemin, grubun iş modelindeki dönüşümden doğan değer yaratma potansiyelini en iyi yansıttığına inanıyor.

Geleneksel Medyadan Entegre Bir Medya ve Eğlence Ekosistemine

TP ICAP'in yatırım tezinin merkezinde, Alter Ego Media'nın geleneksel bir medya grubundan içerik, dijital hizmetler ve eğlenceyi kapsayan entegre bir platforma geçişi yer alıyor.

Firma; MEGA, To Vima ve Ta Nea gibi köklü varlıkların başarılı bir şekilde yeniden yapılandırıldığını ve geliştirildiğini kabul ediyor. Bu varlıklar, grubun faaliyetlerini genişletmesinin temelini oluşturuyor.

Newsit ve Tlife satın almaları, Alter Ego Media'nın dijital yayıncılıktaki önde gelen konumunu güçlendirdi. Grubun Stages Network ve More.gr aracılığıyla canlı eğlence alanına girmesi ise önemli kârlılık potansiyeli taşıyan yeni bir büyüme ayağı yaratıyor.

Rapora göre canlı eğlence faaliyetleri zamanla grubun toplam faaliyet kârının yüzde 25'ine kadar katkı sağlayabilir. Bu gelişme, gelir kaynaklarını çeşitlendirecek ve televizyon reklamlarına bağımlılığı azaltacak.

İçerik ve Yayın Hizmetlerinden Yeni Fırsatlar

Rapor ayrıca MEGA'nın 132.200 saatten fazla içerik barındıran geniş görsel-işitsel arşivinin ticari olarak değerlendirilme potansiyeline özellikle değiniyor.

TP ICAP, içerik haklarının televizyon, dijital platformlar, uluslararası dağıtım ve yayın hizmetleri aracılığıyla daha fazla ticarileştirilmesinin ek gelir ve kâr sağlayabileceğine inanıyor.

Bu bağlamda, Antenna Group ve Motor Oil ile planlanan ortak yayın platformuna özel önem atfediliyor. Bu platform, Yunan medya gruplarının abonelik içeriği pazarındaki konumunu önemli ölçüde güçlendirebilir.

Analistler, Alter Ego Media'nın yeni platformdaki katılımının temel değerlemenin üzerine hisse başına 0,30 ila 0,80 euro ek değer ekleyebileceğini tahmin ediyor. Ayrıca içerik maliyetlerinden sağlanacak tasarruflar ve yeni hak değerlendirme anlaşmalarından yıllık en fazla 20 milyon euroya kadar ek faaliyet faydası öngörüyorlar. Bu faydalar da hedef fiyata dahil edilmedi.

Grubun Digea'daki yüzde 13'lük payına da ek bir değer atfediliyor.

Önümüzdeki Üç Yıl İçin Güçlü Beklentiler

TP ICAP'in tahminlerine göre Alter Ego Media'nın geliri 2025'te 140,1 milyon euro iken 2026'da 173,7 milyon euroya, 2028'de ise 191,9 milyon euroya çıkması bekleniyor.

Benzer şekilde faaliyet kârının (EBIT) 2025'te 29,2 milyon euro, 2026'da 37,2 milyon euro ve 2028'de 53,2 milyon euro olması öngörülüyor.

Kârlılıktaki iyileşmenin serbest nakit akışında önemli bir artışla birlikte gerçekleşmesi bekleniyor. Serbest nakit akışının 2025'teki 7,5 milyon eurodan 2028'de 36,9 milyon euroya yükselmesi tahmin ediliyor.

Aynı dönemde TP ICAP, hisse başına temettünün kademeli olarak artacağını öngörüyor. 2025 mali yılı için hisse başına 0,12 euro olan temettünün 2028'de 0,22 euroya çıkması bekleniyor.

Alter Ego Media İçin Yeni Dönem

Raporun temel sonucu, Alter Ego Media'nın geleneksel faaliyetlerinin yeniden yapılandırma aşamasını büyük ölçüde tamamladığı ve başta satın almalar, dijital genişleme, canlı eğlence ile içeriklerinin daha etkin değerlendirilmesi sayesinde yeni bir büyüme dönemine girdiği yönünde.

TP ICAP, grubun hem Yunan reklam pazarındaki büyümeden hem de parçalı bir sektördeki konsolidasyondan doğan fırsatlardan yararlanmak için iyi bir konumda olduğuna inanıyor.

TP ICAP; 8,30 euroluk hedef fiyatı, “al” tavsiyesini ve henüz değerlemesine yansıtılmamış ek değer yaratma fırsatlarını bir araya getirerek Alter Ego Media'yı Avrupa Medya ve Eğlence sektöründe özellikle cazip bir yatırım fırsatı olarak görüyor.