JPMorgan'ın yeni bir analizi, Yunanistan'ın makroekonomik senaryosunun ne kadar gerçekçi ve ne kadar dayanıklı olduğu sorusunu ele alıyor. Analize göre mali alanda ve yatırımlarda birçok adım atıldı, siyasi istikrar da güveni güçlendirdi.
Bununla birlikte Yunanistan'ın toparlanma hikâyesi olgunlaşıyor ve verimlilik temelli büyüme modeline geçiş mümkün olsa da garanti değil.
JPMorgan, Yunanistan'ın makroekonomik ortamının önemli ölçüde iyileştiğini belirtiyor. GSYH birkaç yıldır euro bölgesinden daha hızlı büyüyor, işsizlik kriz öncesi seviyelere geriledi %28'den %8'e, mali durum güçlü, borç oranı keskin şekilde düşüyor ve Yunan devleti yatırım yapılabilir seviyede derecelendirildi; hükümet 2030'a kadar A notu hedefliyor.
Bu ivme kurumlarda, istihdamda, yatırımda ve mali yönetimde görülen iyileşmelerle destekleniyor. Süresinin ise giderek verimliliğe ve özel yatırımlara bağlı olacağı vurgulanıyor; bu durum kriz sonrası toparlanma süreci ve AB finansmanından farklı.
JPMorgan, mali güvenilirliğin artık Yunanistan'ın yapısal bir dayanağı haline geldiğini vurguluyor. Ülke, geniş kapsamlı vergi indirimleri ve harcama kısıntılarına başvurmaksızın mali fazla veren Avrupa'daki az sayıdaki ülkeden biri.
Bu iyileşme, harcama kontrolü, istihdam desteği, vergi idaresinin dijitalleşmesi ve vergi uyumundaki artışla desteklendi. Vergi kaçakçılığına karşı alınan önlemlerden gelen ek gelirler, borç düşüşü sağlarken seçici vergi indirimlerine olanak tanıdı.
Brüt borç hâlâ yüksek, GSYH'nin %146'sı seviyesinde. Ancak uzun ortalama vade, büyük ölçüde sabit faizli yapı ve erken geri ödemeler refinansman kırılganlığını sınırlıyor. Borç oranının 2027'ye kadar %134'e gerilemesi bekleniyor.
Aynı zamanda yatırımın büyüme karışımını genişlettiği belirtiliyor, ancak yakınsama henüz tamamlanmadı.
Toparlanmadaki yatırım ikinci destek ayağı. Yatırım-gsyh oranı 2018'de %11,3 iken 2025'te %16,9'a yükseldi ve AB ortalamasıyla fark yaklaşık yarı yarıya daraldı. Politika sürekliliği Yunanistan'ın makroekonomik risk primini düşürdü. Makroekonomik yönetim, yatırım yanlısı reformlar ve AB taahhütleri, önceki döngüye kıyasla şirketler ve bankalar için daha net bir işleyiş çerçevesi sunuyor.
JPMorgan'a göre Yunanistan'ın büyümesi orta vadede yavaşlaması bekleniyor. Kapanma ivmesi zayıflıyor. Kurtarma ve Dayanıklılık Tesisi'nin uygulanmasının tamamlanması, toparlanma hikâyesinin olgunlaşması ve demografik kısıtların görünür hâle gelmesiyle GSYH büyümesinin %1,4'e gerileyeceği öngörülüyor.
Hükümetin amacı sübvansiyonla desteklenen büyümeden verimlilik temelli büyümeye geçmek. Reformlar, daha yüksek özel yatırım ve daha geniş bir ticarete konu mal sektörüyle bu geçiş hedefleniyor.
