Avrupa’daki şirket yönetim kurulları geleneksel finansal analizlerin çözemediği bir paradoksla karşı karşıya: Merkez bankaları para politikasını gevşetirken kredi erişimi neden daralıyor?
Moody’s Ratings, Cuma günü Yunanistan’ın egemen kredi notuna ilişkin görünümünü Durağan’dan Pozitif’e revize ederken ülkenin uzun vadeli notunu Baa3’te teyit etti. Kararda ekonomik ve mali dayanıklılıkta beklenenden güçlü iyileşme ile yapısal reformların ülkenin kredi profilini güçlendirmeye devam edeceğine dair güvenin artması etkili oldu.
Ajans, görünüm değişikliğinin Yunanistan’ın kredi profiline yönelik yukarı yönlü potansiyelin arttığını yansıttığını belirtti. Yetkililerin yapısal ekonomik ve kurumsal reformlara yönelik sürdürülen odaklanmasının sonuç vermeye başladığına dair kanıtların arttığı ve bunun Moody’s’in daha önce beklediğinden daha fazla ekonomik ve mali dayanıklılık sağladığı vurgulandı.
Moody’s, söz konusu gelişmelerin daha yüksek yapısal büyüme oranlarını destekleyebileceğini ve hükümetin uzun vadede kamu borcunu azaltma kapasitesini güçlendirebileceğini, bunun arasında kriz dönemine ait kredilerin bir kısmının erken geri ödenmesini de kapsayabileceğini söyledi.
Ajans ayrıca, henüz tam olarak yerleşmemiş olsa da yakın dönemde elde edilen mali kazanımların kalıcı olacağına dair artan güvene ve borç azaltımının sürdürülmesi yönünde siyasi uzlaşıya işaret etti. Baa3 notunun teyidi, Yunanistan’ın reform sicili, yapısal olarak elverişli borç servis profili ve kamu finansmanındaki önemli iyileşmeyi yansıtıyor.
Moody’s daha önce Yunanistan’ı Baa3 notunda Durağan görünümle izliyordu. En son değerlendirmesi, Eylül ayında yapılan revizyonun ardından geliyor. Söz konusu revizyonda ajans, Yunanistan için 2026 ve 2027 büyüme tahminlerini her iki yıl için yüzde 2,1’den yüzde 1,7’ye indirmişti. Ajans güçlü mali performans, düşük borç servis maliyetleri, sınırlı borçlanma ihtiyacı ve sürdürülen birincil fazla gibi unsurları kredi gücü olarak sürdürüyor.
Ayrıca Scope Ratings, Cuma günü Yunanistan’ın uzun vadeli ihraççı ve kıdemli teminatsız borç notlarını yerel ve yabancı para cinsinden BBB’den BBB+’ye yükseltti ve görünümü Pozitif’ten Durağan’a revize etti. Bu adım, Scope’un notunu bir kademe yukarı taşıdı ve ajansın değerlendirmesini bazı diğer kurumların verdiği daha yüksek not seviyesiyle uyumlu hale getirdi.
Scope, yükseltmenin kamu borcundaki hızlı azalma, daha güçlü mali sürdürülebilirlik ve Yunan ekonomisinin iyileşen dayanıklılığı ve orta vadeli görünümü tarafından desteklendiğini söyledi. Ajans yine de Yunanistan’ın halen yüksek kamu borcu, orta vadeli büyümeyi sınırlayan yapısal kısıtlar ve dış dengesizlikleri önemli not riskleri olarak belirledi. Ajansın önceki Mart değerlendirmesi, sürdürülen birincil fazlalar, elverişli borç yapısı ve güçlü likidite tamponlarını egemen not için önemli destek olarak vurgulamıştı.
İki derecelendirme eylemi, Eylül değerlendirme döneminde önemli bir değişimi işaret ediyor. Moody’s Baa3 notunu korurken görünümü pozitif alana taşıdı, Scope ise notunu BBB+’ye yükseltirken görünümünü Pozitif’ten Durağan’a aldı. Yunanistan her iki kurumda da yatırım yapılabilir seviyeyi koruyor ve son kararlar borç azaltımı ve mali performanstaki süregelen ilerlemeyi, kalıcı yapısal kırılganlıkların yanı sıra yansıtıyor.
