Yunanistan artık kendini sadece Akdeniz'de toparlanan bir ekonomi olarak tanıtmakla yetinmiyor. Atina'nın artık çok daha büyük bir hedefi var: Avrupa'nın alternatif yatırım sektörünün arkasındaki insanları ve şirketleri ülkeye çekmek. Yunanistan hükümeti, ülkeyi potansiyel bir yeni finans merkezi olarak konumlandırarak Londra, İsviçre ve Körfez ülkelerinden hedge fonlarını, özel sermaye şirketlerini ve yüksek maaşlı yatırım profesyonellerini çekecek yeni bir vergi rejimi uyguluyor. Bu hamlenin zamanlaması oldukça anlamlı. Egemen borç krizinin ardından yıllarca itibarını yeniden inşa etmekle geçen Yunanistan, artık sadece yatırımcılardan kendisini kurtarmalarını istemek yerine, uluslararası sermaye için rekabet edebilecek yeterli mali istikrara sahip olduğuna inanıyor.
Yunanistan Teklifini Değiştirdi
Stratejinin temelinde, Yunanistan'ın alternatif yatırım fonları ve fon yöneticileri için geliştirdiği yeni çerçeve yer alıyor. Bu yıl yürürlüğe giren yasaya göre, vergi ikametgahını Yunanistan'a taşıyan nitelikli yatırım profesyonelleri, %5'lik bir carried interest (performans bazlı getiri) vergi oranından faydalanabiliyor. Bu oran, standart %15'lik vergi oranına göre oldukça cazip. Ancak bu avantajdan yararlanabilmek için onları istihdam eden Yunanistan'daki şirketin, ülkede yılda en az 3 milyon euro işletme gideri yapması gerekiyor. Hükümet, zengin bireylerin sadece kağıt üzerinde Yunanistan'da adres göstermesini engellemek ve gerçek işletmeleri çekmek için bilerek yüksek bir maliyet eşiği belirledi.
Bu yeni düzenleme, Yunanistan'ın zengin yabancı sakinler için mevcut rejimiyle birlikte değerlendiriliyor. Mevcut rejim kapsamında, nitelikli bireyler yabancı gelirleri üzerinden yılda 100.000 euro sabit vergi ödeyebiliyor. Ülke böylece, uluslararası alanda hareket edebilen yöneticilere giderek daha değerli hale gelen bir paket sunuyor: Nispeten öngörülebilir bir vergilendirme, Avrupa Birliği üyeliği, Londra'ya kıyasla daha düşük bir maliyet tabanı ve kuzey Avrupa finans merkezlerinin zor ulaşabileceği bir yaşam tarzı. EBM daha önce, mobil zenginlik için Avrupa ülkeleri arasında yaşanan rekabetin bir parçası olarak Yunanistan'ın vergi avantajlarını detaylıca incelemişti.
Sıra Chris Rokos'ta
En büyük onay bu hafta geldi. Rokos Capital Management'ın kurucusu Chris Rokos, vergi ikametgahını İngiltere'den Yunanistan'a taşıyor ve nihayetinde yaklaşık 50 kişiyi istihdam edebilecek bir Atina operasyonu kurması bekleniyor. Yaklaşık 22 milyar dolar yöneten firması zaten uluslararası alanda faaliyet gösteriyor. Bu karar, sıradan bir yüksek net değerli bireyin yer değiştirmesinden çok daha büyük bir anlam taşıyor.
Atina için Rokos, tam da aradıkları türde bir geliş. Tek bir milyarderin vergi ikametgahını değiştirmesi manşetlere konu olur; ancak bir hedge fonu; traderları, analistleri, avukatları, teknoloji uzmanlarını ve diğer profesyonel hizmetleri beraberinde getirerek bir ekosistem yaratabilir. Bu ayrım, hükümetin stratejisinin merkezinde yer alıyor. Yunanistan sadece zengin finansçılar için daha ucuz bir yaşam alanı olmaya çalışmıyor. Yatırım yönetimini kendi başına bir sanayi dalı haline getirmek istiyor.
Bu fırsat özellikle cazip, çünkü İngiltere uluslararası alanda hareket edebilen zenginlik için kendini daha zorlu bir hale getirdi. Non-dom (yerleşik olmayan) rejiminin kaldırılması ile miras ve özel sermaye vergilendirmesinde yapılan değişiklikler, zengin yöneticilerin hesaplamalarını değiştirdi. Yunanistan bu sermaye için rekabet eden tek ülke değil; İtalya, İsviçre ve Körfez ülkeleri hala güçlü alternatifler olmaya devam ediyor. Ancak Atina; vergi verimliliği, AB'ye erişim ve çarpıcı derecede farklı bir maliyet ve yaşam tarzı paketi sunuyor. EBM'nin İtalya'nın sabit vergi değişiklikleri üzerine yaptığı analiz, bu Avrupa rekabetinin ne kadar yoğun hale geldiğini açıkça gösteriyor.
Toparlanma Süreci Teklifi İnandırıcı Kılıyor
Bugünkü Yunanistan ile on yıl önceki Yunanistan arasındaki en kritik fark güvenilirlik. Bir zamanlar kurtarma programları, sermaye kontrolleri ve egemen borç krizi ile anılan ülke, artık birincil bütçe fazlaları veriyor, yatırım yapılabilir statüsünü geri kazandı ve euro bölgesinin büyük bir kısmından daha hızlı büyüyor. EBM yakın zamanda Yunanistan'ın ekonomik toparlanmasını ve kamu maliyesindeki olağanüstü dönüşümü detaylıca incelemişti.
Bu durum hedge fonları için çok önemli. Vergi elbette önemli, ancak ciddi yatırım şirketleri, siyasi veya finansal olarak istikrarsız buldukları bir bölge etrafında operasyonlarını inşa edemezler. Yunanistan'ın şu anki argümanı, kriz yıllarındaki acı verici reformların, bir finansal hizmetler sektörünün inşa edilebileceği daha güvenilir bir ekonomik temel yarattığı yönünde. Yeni yatırım fonu mevzuatı ayrıca, alternatif yatırım fonlarının vergilendirilmesi konusunda daha fazla kesinlik sağlıyor ve nitelikli AB ile üçüncü ülke fonlarının yönetiminin, otomatik olarak Yunan vergi ikametgahı veya kalıcı bir iş yeri yaratmadığını netleştiriyor.
Atina'nın Hâlâ Ekosistemi İnşa Etmesi Gerekiyor
Ancak bir hedge fonu kurucusunu çekmek ile bir hedge fonu merkezi yaratmak arasında ciddi bir mesafe var. Londra; prime brokerlar, uzman avukatlar, muhasebeciler, işe alımcılar, veri sağlayıcıları, teknoloji şirketleri, analistler ve deneyimli finans profesyonellerinden oluşan derin bir havuzla on yıllardır birikmiş bir altyapı sunuyor. Atina bu ağı sadece vergi politikasıyla yeniden yaratamaz.
Konut ve uluslararası okullar şimdiden potansiyel kısıtlamalar yaratırken, yüksek kaliteli ofis alanı ve uzmanlaşmış finansal altyapıların bulunabilirliği, yerleşik merkezlere kıyasla hala daha sınırlı. Yunanistan hükümeti bunun farkında; 3 milyon euroluk harcama şartının nedeni de bu. Amaç, yer değiştirme avantajlarını doğrudan yerel ekonomiye yönlendirmek.
Yunanistan'ın daha geniş çapta yabancı yatırımı çekebileceğine dair kanıtlar var. Gayrimenkul piyasası çarpıcı bir canlanma yaşarken, yenilenebilir enerji, turizm ve dijital hizmetler gibi sektörler uluslararası sermayeyi kendine çekti. EBM'nin daha önceki Yunanistan'ın yatırım patlaması incelemesi, yabancı ve yerli yatırımların Atina'yı ne kadar dramatik bir şekilde yeniden şekillendirdiğini göstermişti.
Daha Büyük Resim
Yunanistan'ın bu stratejiyi çalıştırmak için Londra'nın yerini almasına gerek yok. Sadece yeterli sayıda üst düzey yatırım profesyonelini ve gerçek işletmeleri çekerek bir ağ etkisi yaratması gerekiyor. Eğer büyük bir hedge fon bir ofis açarsa, bir diğeri oradan işe alım yapabilir; avukatlar ve muhasebeciler müşterileri takip eder; teknoloji sağlayıcıları talebe göre hareket eder ve Atina yavaş yavaş alternatif bir yatırım merkezi olarak daha güvenilir hale gelir.
Rokos'un bu kadar orantısız bir şekilde önemli olmasının nedeni bu. Yunanistan sadece bir milyarderi çekmiyor. Bir ekosistemi çekmeye çalışıyor.
Deney henüz erken aşamalarında ve Yunanistan'ın kanıtlaması gereken çok şey var. Ancak yıllarca yatırımcılara krizden kurtulduğunu kanıtlamaya çalıştıktan sonra, Atina şimdi çok daha iddialı bir teklifle karşımıza çıkıyor: Avrupa'nın en seçkin yatırımcılarının bir sonraki finansal üsleri olarak Yunanistan'ı değerlendirmeleri gerektiğini söylüyor.
Londra için bu durum yakından izlenmesi gereken bir gelişme. Tehdit, Atina'nın bir sonraki City (Londra finans merkezi) olması değil. Tehdit, giderek artan sayıda yüksek hareket kabiliyetine sahip finansçının, artık City'de yaşamalarına hiç gerek olmadığına karar vermesi.
